张中华;刘泽圻;

• 1:中南财经政法大学金融学院

摘要(Abstract)：

企业提高全要素生产率是推进中国经济高质量发展的关键，而政府创新补助是引导和保障企业开展改善生产效率的创新活动、助力实体经济可持续增长最直接的方式。利用2008—2019年中国A股上市公司数据，比较分析政府创新补助和非创新补助对企业全要素生产率的影响及作用机制。研究发现，创新补助对企业全要素生产率具有负面影响，非创新补助则对企业全要素生产率具有倒U型影响，在进行一系列稳健性检验后结论依然成立。机制分析表明，寻租的遮掩效应和超额雇员工对研发资源的挤占以及创新补助释放的高风险消极信号，造成企业内部资源错配和外部资金减少，是创新补助产生负面效应的重要原因。进一步研究发现，两类补助对企业全要素生产率的影响在不同融资约束水平、市场竞争程度、所有制、地区知识产权保护力度等异质性企业间呈现显著差异。研究结论既有助于深化理解政府补助和企业生产效率间的内在联系，也为政府完善补助政策顶层设计、激活创新补助引导效应提供政策参考。

关键词(KeyWords)： 创新补助;非创新补助;全要素生产率;遮掩效应;风险信号

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社会科学基金一般项目(18BJY005);; 中南财经政法大学研究生科研创新平台项目(202210548)

作者(Authors): 张中华;刘泽圻;

DOI: 10.13269/j.cnki.ier.2022.03.008

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• ①作者根据CSMAR中国上市公司财务报表附注数据计算。
• ②这里感谢审稿专家提出的建设性意见。
• ③某些政府补助项目的名称无法反映其是否为创新补助，而说明项目对补助明细做出了补充，通过与研发相关的关键词对该项进行检索，可增加筛选精确性。
• ④本文通过Stata的utest命令进行U型关系检验的结果表明该倒U型关系显著，受篇幅所限，未列出具体的检验结果，留存备索。
• ⑤本文还使用rds和nrds的滞后一期作为工具变量进行检验，结果也与前文一致，受篇幅所限，未报告第一阶段和替代工具变量的回归结果，留存备索。
• ⑥受篇幅所限，未报告平衡性检验结果，留存备索。
• ⑦受篇幅所限，未报告具体回归结果，留存备索。
• ⑧受篇幅所限，未报告具体检验结果，留存备索。
• ⑨具体计算公式为：SA=-0.737×Size+0.043×Size2-0.04×Age。其中，Size=ln(企业资产总额/100万),Age为企业经营年限自然对数。计算得出的SA指数值为负，即绝对值越大表明企业面临的融资约束越严重。